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金融:中诚信托面临产品兑付风险 荐4股

发布时间:2019-10-09 19:31:00

金融:中诚信托面临产品兑付风险 荐4股 2014-01-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中诚信托面临产品兑付风险;情景分析意味着信托/社会融资规模增速放缓新闻报道中诚信托 0亿矿产信托可能在1月 1日违约财新网报道,中诚信托所发行价值 0亿元、用于投资一家煤矿企业的信托产品可能会在1月 1日到期日面临违约风险,因为:1)据报道,该煤矿企业(山西振富集团)董事长已经因为涉嫌非法吸收公众存款罪被捕;2)作为这只信托产品担保品的两家主要煤矿仍未能从山西省政府获得采矿证,因此中诚信托难以向信托投资者偿还资金,特别是在近期煤价走低的情况下。该产品由工商银行面向其私人银行客户,作为“集合信托”而非“单一信托”销售(后者是此类信托贷款作为“银行通道”的更常见渠道)。

我们认为存在三种可能情景,它们均意味着信托/社会融资规模增速放缓现在还不清楚这只信托是否会违约或得到“刚性兑付”,以及损失将由哪方承担。我们进行了三种情景分析,各种情景均意味着近期内信托产品/社会融资规模增速放缓,即金融状况出现收紧,尽管程度可能有所不同:(1)政府允许该信托违约,可以收回多少资金取决于法律流程:市场将更加注重对于高风险信托(例如矿业/制造业资产)的审查,加剧实力较弱的信托贷款借款人所面临的流动性问题。但是从长期来看,这种做法可以让投资者认识到信托产品并非“零风险”,从而有助于解决在“隐性担保”之下所面临的道德风险,进而改善中国金融系统的基本面;(2)中诚信托和/或工商银行将向这只信托提供部分流动性支持以及/或者偿付本金,一部分利息或没有利息:虽然这种情况的短期冲击可能小于情景1,但是银行/信托会在日后出售新信托产品时更加小心,特别是在通过银行渠道销售之时;( )中诚信托和/或工商银行向这只信托提供流动性支持以及/或者偿付本金,同时给予投资者约定收益:虽然这可能不会影响信托产品的需求,但这种“隐性担保”可能加大投资者所面临的道德风险、同时也迫使银行/信托公司在销售信托产品时更具选择性,因为它们将要承担所有潜在亏损。

我们认为出现情景1的可能性较小,因为政府此前声明表示2014年的首要任务之一是防范整体的系统性风险。我们认为中国银行股会在近期流动性收紧的情况下保持区间波动,除非存款准备金率/同业利率降低。我们看好资产质量较好的银行(均为买入评级):招商银行H股、农业银行A股(位于强力买入名单)、农业银行H股、招商银行A股、工商银行/建设银行的H股/A股。主要风险:宏观经济硬着陆。

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