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國金證券調低預期心懷希望

发布时间:2020-01-16 18:37:35

国金证券:调低预期 心怀希望 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本结论在欧洲人没有见过黑天鹅以前,天鹅在大家到脑海里都是白色的塑化剂击破了2年来的白酒高帅富形象,成了本周最大的“黑天鹅”,白酒指数跌幅7%,年初以来涨幅降至1.2%(沪深 .2%)当然塑化剂只是催化剂,本质上还是因为目前基本面趋弱而超额收益太高白酒终端景气度年初以来就在下滑,目前到了渠道去库存压力最大的阶段而去年初至今,只有白酒仍有正收益1%,排名次于白酒的是銀行跌幅12%,滬深 00跌幅 0%,一半多的行業跌幅 5%以上

白酒引发了对其他强势行业与个股补跌的担心,理由目前市场较弱,年底机构有兑现收益的动力今年绝对收益最高的行业是:证券(11.7%)、地产(10.4%)、家电(5.0%)、医药( .6%),证券、医药估值较贵、地产有政策风险,有一定补跌风险不过我们统计05年以来各年11月中旬-12月底各行业表现与其之前10个半月超额收益的关系,发现除了2011年,其他年份这种负相关性不明显去年底的特点是指数快速下跌,所以补跌的核心要素还是市场环境而不是投资者行为

昨日 副总理讲话信息量较大:1)“将来的发展可能会经历一个中速增长期,很难长久保持两位数,但是只要保持住7%的增长,到2020年实现小康就完全有可能”;2)“改革目前已进入攻坚区、深水区,下一步的改革,不仅是解放思想、更新观念,更多方面的改革是要打破固有利益格局,调整利益预期”我们对此理解:1)对短期调低预期,明年GDP可能定调在7%;2)对长期心怀希望,改革的决心较大

投资者对待“改革”的心态很纠结:一方面觉得不改革就对长期没信心,市场没有真正长期投资者参与,长期估值受抑制;另一方面又觉得改革必然代表短期牺牲,对当下市场也不利;所以左右好像都不利我们理解这个问题如何看待取决于市场目前隐含了什么如果说银行是真实贴现了对中国经济长期的看法,那么市场已经隐含了较大的长期悲观折价那么长期乐观、短期悲观的情况下,应该给予长期乐观更大权重当然每每在关键时刻做抉择时,更多是取决于信仰,而不是理性

11月汇丰PMI预览值50.4(前值49.5),经济数据继续走好,但市场对经济数据已经钝化因为未来2- 个月将进入淡季,淡季期间的价格、生产数据代表意义都不大,市场的波动更多聚焦在市场(IPO、解禁)、政治(新型城镇化、改革)、政策(1号文)等

就市场而言,我们认为仍然需要经历底部震荡的煎熬过程在强势板块补跌,系统性风险逐渐释放的过程中,变革受益的主题可能相对活跃:如农业(农业机械化、种业与动物良种)、能源定价(天然气、水资源)、城市信息化(绿色建筑、智能交通)等

下周我们将发布201 年股票投资策略与行业配置策略报告,敬请关注国金研究所本周重点推荐的个股包括:开山股份、南方泵业、华兰生物、华策影视、棕榈园林等投资者请查看下文的国金一周重点报告汇总

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